专访易达资本创始管理合伙人Jerry Li：真正的全球化需要与海外市场资源、资本和产业的深度合作

　　据SWF Institute数据，自2023年6月起的一年内，中东主权基金对中国的投资额达70亿美元，较去年同期增长五倍。许多中东主权基金已在中国建立投资团队及办公室。

　　中国对中东的出口也在显著增加。中国商务部数据显示，2024年1至10月，中国对沙特出口额累计达401.98亿美元，同比增长15.3%。

　　作为一家中东投资机构，2019年易达资本开始在中东展业，逐渐成为中沙资本合作、产业合作的“桥梁”，其利雅得总部也是不少中国政府部门人士和企业家访沙的重要一站。

　　过去数年，由易达资本投资、支持并成功落地沙特的企业包括极兔中东、沙特云计算公司等，它们均快速成长为本地产业巨头。2024年，在沙特交通和物流服务部的支持下，易达资本与萨勒曼国王国际机场开发公司达成合作，共同打造“沙特-中国特别经济区”。

　　2024年末，易达资本宣布二期基金首发项目完成，并披露了对联想集团供应链赋能平台联晟智达的5000万美元投资。

　　12月9日，经济观察报专访了易达资本创始管理合伙人Jerry Li。Jerry在过往的跨境投资实践中发现，中国企业及投资者从事跨境投资面临的主要风险为“非商业性风险”。企业海外投资时间一旦拉长，尤其在10年以上，就不可避免地会遭遇超出商业范畴的地缘政治风险。

　　因此，Jerry认为，中国公司在出海时，需要与海外的资源、资本以及产业进行真正的深度合作，并站在对方的角度考虑问题，在满足自身发展诉求的同时，着力提升当地的产业能力，从而集聚资源，实现共赢。

　　2019年，沙特主权财富基金公共投资基金（PIF）与阿里巴巴集团旗下eWTP基金共同出资成立易达资本。易达资本一期基金在2020年完成了4亿美元的募集。

　　2023年12月8日，易达资本宣布了其二期基金获得了PIF旗下的母基金公司Jada投资的消息。二其基金规模为10亿美元。

　　今年10月初，阿曼主权基金与易达资本建立了战略伙伴关系，投资1.5亿美元，与易达资本专注于中东、北非市场科技创新领域的投资机会。

　　如今，易达资本的足迹已不仅限于沙特，在阿曼、阿联酋、科威特、卡塔尔等国也已陆续开设办公室，拓展投资业务。

　　作为一家跨境投资机构，易达资本的打法是：最大化发挥中东主权基金的资金和资源效用，以股权投资撬动中国企业，并利用中国企业的商业化能力和差异化经验去满足当地市场的需求。在这过程中，易达资本为对方提供产业规划、资产管理和生态建设服务，同时为中国企业解决全球化难题。

　　“只有这样的定位才能真正帮助企业出海”，这是Jerry经过多年实践和思考后形成的方法论。他说，在企业竞争中，如果能比竞争对手多出1%的微小优势，很多时候也已经足够了。

　　易达资本的项目从立项到落地一般需要2—3年，过程中涉及企业国际业务的全面重组和拆分、海外资源的对接和落地，以及本地化的合规建设。

　　以极兔中东为例，在中国快递行业20年的发展中，他们认识到基础设施是快递公司成功的基础。所以极兔从第一天起就投资重资产和基础设施，建立了国家级别的快递网络和分拣中心。在易达资本的助力下，极兔中东在阿联酋和沙特成功启动了快递网络运营，目前末端配送已经覆盖沙特全境。同时，极兔沙特利雅得转运中心也正式投入使用，该中心占地1万平方米，具备20万件包裹的最大日处理能力，成为当前中东地区最大、自动化程度最高的物流中心之一。

　　Jerry说，“在目前这个阶段，我们专注于支持下了决心适应本地化需求、并有能力满足本地化需求的企业，帮他们进一步蹚平道路，形成聚合效应，进而带动上下游的产业公司一起打开沙特市场。”

　　中东地区凭借其连接东西方的地理优势，正在成为全球贸易和能源运输的关键枢纽和全球供应链的重要一环。

　　由沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼和巴林六国组成的海湾合作委员会（GCC）成员国，总GDP达到2.2万亿美元，人口约5400万，正成为全球增长潜力最大的市场之一。

　　其中，沙特阿拉伯正在积极推进其国家战略目标。2016年4月，该国推出了“沙特阿拉伯2030愿景”和“国家转型计划”。在“2030愿景”中，沙特设定了未来十五年的发展蓝图，目标是成为阿拉伯和世界的中心，全球投资的引擎，以及连接亚洲、欧洲和非洲的全球枢纽。简而言之，沙特致力于扩大其全球影响力，并通过科技创新、投资、文化和娱乐产业的转型来实现这一目标。

　　Jerry说：“要立足某个市场，需要关注本地实际需求，双向互赢才可能长久，我们也在中间寻找匹配的机会。”由于宗教差异、文化差异以及迥异的商业环境等原因，双方存在着巨大的差异。于是，易达资本直接参与了当地深层次的共建过程。这种共建不仅仅在股权层面，而是深入产业规划、生态系统建设甚至部分产业战略层。

　　以易达资本投资的阿里云沙特的“沙特云”为例，Jerry解释道，沙特缺乏云服务，而科技的发展离不开云服务的支持。在易达资本牵线下，阿里云与沙特电信合资成立了沙特云公司，成为当地首家云服务商。现在沙特云公司已经开始向中东地区其他国家的客户提供云服务，并成为阿里云全球网络的一部分。

　　再例如今年10月公布的“沙特-中国特别经济区”的建设，也是完全立足于解决当地市场实际痛点的项目。

　　在沙特商品进口过程中，除了关税外，还必须通过严格的官方认证流程。认证所需的时间和费用会根据商品类别（如食品、医疗器械、化妆品等）有所不同。此外，若贸易公司由外国人经营，还需满足3000万沙特里亚尔的注册资本要求（约合6000万人民币），并提供该公司在其他两个国家的运营资质证明。这些高门槛要求使得中国企业在沙特市场的参与受到限制。

　　成立特别经济区就是希望降低这些成本。Jerry说，“我们和沙特政府紧密合作，参考中国改革开放的成功经验，计划通过‘沙特-中国特别经济区’这一国家级项目，系统性帮助中国商品突破当地的贸易壁垒，同时着力减少对当地现有贸易生态的冲击。”

　　近年来，世界地缘政治风险显著加大。中国企业不可避免地被卷入地缘冲突的漩涡中，企业的生产经营行为也因此面临更多不确定性。

　　2013年，Jerry开始投身于海外跨境投资。那时，他观察到，早期华人出海的小规模贸易缺乏资本价值，然而具备资本价值的大型中国企业走向国际市场时，也会面临不确定性，“经常会听到某个企业在某个地方做得不错，但是钱拿不回来”。

　　他说，跨境投资的核心风险并非商业或财务风险，真正的核心风险是地缘政治风险，企业最终可能会因为这一真正的核心风险而无法持续经营，这样的例子屡见不鲜。

　　Jerry说，“今天我们进行的是周期较长的一级市场股权投资，如果不能慎重地将地缘风险列入本地化经营结构设计的一部分，未来的风险敞口会非常大。”

　　在他的解释中，中国跨国企业存在这样的悖论：在中国取得商业成功、具备一定实力的企业，必定都是适应中国市场商业规则和环境的成熟企业。但“船大头难调”，如果这些企业没有深刻意识到中国市场和全球市场在法律体系、监管规则和商业文化方面的差异，不因地制宜地主动调整运营策略，而是只拿国内的经验生搬硬套去开拓海外市场，公司难以真正出海，也更难发展成真正的跨国企业。

　　目前全球化已经不再以贸易为主导，而是更多地围绕国家战略和产业安全进行供应链布局。Jerry认为，在这个过程中，供应链的转移是一个客观存在的现象，“供应链转移的过程，既是个挑战，也是个巨大的机会，且无法逆转”。未来，无论是海外投资还是产业发展都要适应这一过程。

　　多年来，Jerry与团队反复思考的是，能否找到一种模式，去系统性应对当前中国企业出海、全球化过程中遇到的普遍问题。

　　结合自己和团队过去超过20年在日本、韩国、欧美、东南亚以及印度等市场的跨境业务经验，Jerry发现，真正的跨国企业应该能够适应不同国家的生态，而不仅仅是输出产品和技术。

　　他说，中国企业、产业能力和技术的全球化，有赖于企业真正地与海外市场本地的资本、资源以及已有产业链的融合，有赖于与海外市场实现真正的资源和成果共享。“能做到这一点，中国产业链就可以成为全球产业生态的一部分。而要做到这一点，必须认识到跨境投资不仅仅是财务投资。”